十七年来首次出现亏损，阿森纳前景令人担忧

阿森纳母公司Arsenal Holdings Limited (“AHL”)刚发表了18/19年度(年结日为31/5/2019)的财务报告。一如之前所料, 球会受出售球员溢利大跌影响，取得了十七年来首次亏损(£27m)。

早于去年十二月初，阿森纳发布了足球队子公司Arsenal Football Club PLC (“AFC”)的年报，笔者曾和读者们解释过（详见"回应“阿森纳比赛日亏损”之说"），该份报表不包括集团内其他公司数据，除了高贝利的地产项目外，阿森纳的门票收入也因为兴建酋长球场时所作的融资安排，部分收入在集团内另一家公司入账。因此,AFC 的报表并不能全面反映球会整体状况，而这次AHL发表的综合报表，就涵盖了整个集团。

从收入明细可以看到总收入由前一年度£403.3m微跌至£395.6m, 当中以地产项目跌幅最大，由£15m下跌到不足£1m. 毕竟阿森纳并非主营地产业务，球会只凭高贝利球场原址改造成地产项目把物业销售或出租，而有关物业早以卖得七七八八，目前只剩下一个可出售项目，与及少量作出租用的商用物业。而在足球相关收入方面，比赛日收入实际只是轻微下降了约£2.7m， 而非如 AFC 账目反映暴跌约三千万英镑。在电视播映和商业收入方面，都取得轻微的增长，主要受惠于在欧罗巴夺得亚军和与非洲国家卢旺达旅游局的赞助合约。

开支方面，阿森纳整体薪酬支出比前一年度下降约£5m，占总收入比率为59.4%, 但其实17/18赛季的数字包括约£17m辞退温格的赔偿金，阿森纳的基本薪酬支出实际上也是轻微的增加了。

上面提及，球员交易活动是导致阿森纳取得亏损的主要原因。阿森纳2018/19 并无太多大牌球员离队，只有卢卡斯皮利斯和祖尔金宝等，令球队未能如以往年度般取得大额溢利。相反，在引援增兵上，阿森纳2018/19共花了近£99m购入莱诺、帕帕斯塔索普洛斯、托雷拉和贡多齐等人。而在现金流向方面，全年共付出£118.1m, 而出售球员收回的现金则为£56.3m。

对于在温格时代以优良财务控制见称的阿森纳而言，2018/19年度这份业绩报告实在令人失望，也暴露了阿森纳近几年面对的隐忧。自从酋长球场启用后，阿森纳成为英超唯一一队比赛日收入可与曼联媲美的球队，但同时受长达十五年的球衣赞助和球场冠名权合约所限，令阿森纳近年的商业收入以被其他几队Big 6 超前。虽然和酋长球场的赞助合约终于在本赛季加码，同时也找来adidas 以双倍价钱取代Puma 成为球衣生产赞助，但阿森纳目前已连续第三季缺席欧冠，而本赛季欧联甚至早在三十二强出局，加上以目前联赛榜形势来看，下季甚至有机会连欧联也打不上。另外，阿森纳本赛季夏季转会窗高调增兵，来年的球员摊销和薪酬开支相信将面临更大增幅。在此消彼长之下，阿森纳未来两年的财务状况实在不容乐观，而缺席欧洲赛更可能令造成恶性循环，令阿森纳对球星的吸引力大减，要复兴就变的更加困难。

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